价值投资，投资价值分析。


  投资者可能最清楚巴菲特的价值投资交易策略，价值投资就是买入并持有股票投资。


  巴菲特曾经说过，当投资者想要买入一只股票时，价值投资必须做好持有十年以上的准备。


  价值投资一直烙印在全世界投资者的心中。


  价值投资的意义在于持有的时间足够长，价值投资不能是短线操作。


  这是巴菲特所强调的。


  然而，更重要的是，在持有10年以上的过程中。


  根据市场价格或价值的变化。


  价值投资必须在一定程度上调整持股数量。


  这是价值投资的精。


  居住。


  价值投资只是媒体。


  价值投资巴菲特本人或不。


  没有特别强调价值投资。


  价值投资将投资者引向价值投资的技术问题，而价值投资的技术问题没有解决。


  价值投资最终变成了持有股票没有意义。


  　向富人加税，难度不容小觑　　4月29日拜登总统在向参众两院的演讲中提到，不能用增加财政赤字的做法为“美国就业计划”和“美国家庭计划”的开支埋单，而应采取向美国公司和美国最富有的1%人群加税的做法，让他们承担税负的公平份额，但同时保证不向年家庭收入低于40万美元的人群加税。


  支持的观点认为这是解决美国经济复苏资金需求问题的明智之举，既可以通过向富人加税缓解目前日益严重的贫富两极分化趋势，也可以获得额外的税收收入，缓解联邦财政赤字增幅加速的趋势，达到一箭双雕的效果。


  　　但是，向富人加税似乎更是无奈之举，至少不能排除这种可能。


  非常明显，从拜登“百日新政”可以看出，美国新一届政府施政纲领的重要基点就是加税，无论是向富可敌国的美国公司加税，还是向富得流油的美国富人加税。


  这是因为，已经不堪重负的美国联邦财政在新冠疫情一年多的打击之下变得更加举步维艰，加之“拯救美国法案”1.9万亿美元的“天价”支出，使美国联邦财政更是雪上加霜。


  　　曾经的“降税率、扩税基”政策使得美国联邦财政走上长期赤字之路，截至2021年初联邦公共债务已经累计高达28万亿美元，这主要是由1986年以来历次减税措施和挥霍性支出造成的。


  2017年以减税为主基调的特朗普税改使得联邦财政赤字陡增2万亿美元，增幅进一步加大，公司所得税收入与GDP的占比从持续近40年的约2%降到2019年的不足1%，而素有“富国俱乐部”之称的OECD（经合组织）这项指标的平均水平约为3.1%。


  目前公共债务与美国GDP的占比在110%至120%之间，这将动摇美国国家治理的根基。


  　　因此，拜登-哈里斯政府必然将目光转向加税，而且聚焦在美国富人身上。


  根据美国税收和经济政策学会（ITEP）的研究报告，美国最富有的1%人群年均收入约220万美元，而最贫困的20%人群年均收入还不足1.2万美元。


  拜登-哈里斯政府希望这一部分富人能够贡献更多，以此来缓解美国当下不断加剧的贫富两极分化趋势，缓解社会矛盾和阻止社会分裂，增大美国中产阶级的“社会稳定器”作用。


  　　“希望是美好的，而现实是骨感的”。


  “美国家庭计划”与“美国就业计划”一样，一定会面临巨大的阻力，向富人加税的难度是不容小觑的。


  尽管“美国家庭计划”对向富人加税给出了不可辩驳的理由，如“医疗保健应该是一种权利，而不是一种特权，任何美国人面对疾病时应永远不必担心他们将如何支付治疗费用”、“任何美国人不应在购买救命药物和食物之间做艰难选择”，但如何做到向富人加税却是另外一件事情。


  　　如果一边增加支出和投入，兑现对选民的承诺，而另外一边却未能实现如期增加税收收入，将仍旧会加大联邦财政赤字。


  如果仍旧采用加大发行美债的老做法，则又回到问题的原点，还让美联储继续做美债的主要持有人吗？显然，美国新一届政府不希望问题向这个方向发展，而决心放手一搏，通过增加税收来更可靠地解决问题，对此，我们需要谨慎观察和思考。


  　　（励贺林系天津商业大学会计学院副院长，姚丽系天津理工大学管理学院讲师，本文系2020年度国家社会科学基金一般项目“数字经济征税权国际竞争加剧背景下更好维护我国国家税收利益研究”的阶段性研究成果）　原油超级周期可能吗？　　眼下，乐观的复苏前景令OPEC对未来全球能源需求非常期待。


  OPEC秘书长巴尔金都称，预计经济和石油需求增长将继续呈现积极的态势，特别是在2021年下半年。


  由于第四季度全球石油需求将超过9900万桶/日，指标将回到疫情暴发前的水平。


  　　此外，有分析指出，随着欧洲各国陆续放宽封锁禁令，今年夏天，27个成员国内部将开放旅行。


  加上夏季传统用油旺季即将来临，可望提升用油需求，油价出现进一步重挫的可能性偏低。


  　　花旗分析师也认为，随着疫情逐渐缓解，旅游休闲需求进一步释放，全球原油需求或在今年夏季达到阶段性高点，市场供需可能在接下来几个月中进一步收紧。


  鉴于此，花旗认为今年原油需求整体强劲，布伦特原油期价年底前可能触及每桶80美元。


  　　东吴证券通过复盘了21世纪以来油价三次突破70美元/桶后的走势，发现油价在突破70美元/桶后经历较长时期的上涨（9-22个月），且涨幅达23%-106%。


  　但要注意的是，如果油价在70美元之上继续上行，意味着通胀预期的进一步回升。


  　　不过也有券商持不同观点，中信期货团队宣称年内油价中枢处于60-70美元/桶，在需求不够强、供给不够弱、美元也不会进一步走弱的三重逻辑下，原油“超级周期”不过是“水中望月”。


  　　中信表示，上一轮石油超级周期是2000年至2008年金融危机这段时间内，原油价格中枢从2000年左右的25美元/桶，一路上涨到金融危机前夕的140美元/桶。


  其中有四个助推因素。


  　第一，全球经济走势往往与原油需求成正相关；第二，同期OPEC产量逼近产能极限；第三，“弱美元”的出现支撑油价上涨；第四，2003年的伊拉克战争也为原油市场添了一把火。


  　　当前不具备出现原油超级周期的条件。


  　　首先，需求并没有想象中那么强劲，另外，碳中和和碳达峰或将在中长期视角下显著降低原油需求，尤其是可再生能源对原油产生的驱替效应。


  　　其次，供给并不弱，市场认为OPEC+对原油生产的调控和美国页岩油回归节奏的克制导致了“弱供给”的出现，但中信认为无论是OPEC还是美国页岩油，都会利用当前机遇进行增产。


  　　最后，美元难以持续下行。


  当前美元下行是由于欧洲经济阶段性修复领先所导致。


  另外当前美联储史无前例的“大放水”导致市场对美元缺乏信心。


  一旦美联储削减购债计划，尤其是先与欧洲央行开始缩减购债规模时，美国国债收益率的抢先上行将对美元形成支撑。


  

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