一九九四年至一九九五年，危机席卷了委内瑞拉、巴西和墨西哥；一九九七年，泰国、印尼等许多亚洲国家也爆发了危机；一九九八年一九九一年，俄罗斯违约债务引发冲击，影响甚至波及到遥远的巴西。


  　美元指数主导未来　下一步，人民币的走势仍取决于美元指数的变化。


  　　“近期美元的弱势是合理的回调。


  之前加拿大央行等都开始缩表或传出退出QE的消息，但美联储还态度暧昧，这导致美元愈发弱势，美元动能甚至不及俄罗斯卢布。


  ”某国有大行外汇交易员对记者表示，“但如果后续美联储缩表信号更加明确的话，美元还是可能反弹。


  ”　　2月下旬以来，人民币对美元汇率先抑后扬，走出经典“V”形，美元指数走势则呈现标准的“倒V”形，二者在运行方向上刚好相反，节奏上十分一致。


  目前美元指数围绕90上下波动，较4月初以来已下跌近3%，但同期人民币对美元汇率的升幅弱于美元指数的下跌幅度。


  　　本周五公布的美国5月非农就业数据将成为关键。


  有部分观点认为，4月弱于预期的非农就业报告（实际新增26.6万人，预期新增近100万人）背后的原因是技术因素或劳动力供应因素，例如育儿问题导致家长无法复工、丰厚的疫情纾困金令人不想冒险复工等，因此4月数据并非预示劳动力市场疲软的真实趋势。


  “尽管如此，如果5月就业报告再度弱于预期，可能引发对劳动力市场的更多质疑，也给美联储宣布缩表计划的时间表造成困扰，或导致美元大幅走弱。


  ”嘉盛集团资深分析师辛卡摩尔（TonySycamore）对记者表示。


  　　目前来看，市场对5月美国新增非农就业人数的预期值为65万人，对失业率的预期值为从6.1%下降至5.9%。


  市场认为，对商业活动限制的进一步放宽，有望抵消劳动力供应因素的不利影响。


  　　“我们对‘偏离预期’的定义是，比新增65万人的主流预期值多或少20万人。


  如果新增就业人数85万人，可能确认美国经济复苏仍在推进，并促使美联储采取更为强硬的姿态、推高美元。


  标普500指数等价值股指数的表现有望优于传统上在利率上升环境中承压下挫的纳指；但如果新增就业人数为45万人或少于45万人，市场可能将其视为美联储将在更长时间内维持温和基调的信号，并打开美元再度下跌的空间。


  纳指的表现应会好于价值股指数，而黄金有可能借势上攻1965美元/盎司附近的新阻力带。


  ”　　美国5月ISM制造业PMI较前月抬升，库存、供应商交付和新订单分项抬升，就业和生产分项回落　　美国5月非农就业增加55.9万，较上月改善但仍不及预期，失业率降至5.8%　　分行业看，休闲酒店、教育健康新增就业分别达29.2万和8.7万人，一定程度上反映了外出活动增加和校园重启带来的提振　　若要失业率和劳动参与率回到疫情前水平的话还有约824万的就业缺口，按照5月的修复速度还需要14.7个月　截止4月末，美国销售端库存进一步回落、而生产商库存继续增加，反映供需错配依然存在　　进一步看，生产商的原材料库存继续攀升，明显快于中间品和制成品　　标普500指数2021年EPS一致预期同比增长36.1%，市场一致预期2022年同比增长11.8%　　?市场估值：估值略有抬升。


  当前标普500指数27.1倍静态P/E依然高于增长（5月ISM制造业PMI=61.2）和流动性（10年美债利率1.55%）能够支撑的合理水平（~26.5倍）。


  包括欧洲、日本、新兴在内的全球主要市场股市的估值水平略有抬升，处于历史相对高位。


  　　当前标普500指数12个月动态P/E达21.3倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差　　当前标普500的27.1倍静态P/E略高于增长和流动性能够支撑的合理水平（~26.5倍）

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